2025年4月18日，重庆渝北区，中铁峰汇B座22楼。 一间办公室的大门紧闭，墙上原本写着“洪九果品”的公司标识已经被撕掉。办公室里空无一人，桌椅蒙着灰尘。 这间办公室属于洪九果品。它的创始人邓洪九，曾经是重庆最有名的水果商人之一。 就在两天前，公司发布公告，邓洪九及妻子江宗英等六名董监高，已经被采取刑事强制措施。 事情确实发生得有些突然。 邓洪九经营水果生意已有三十多年，曾经把一家地方水果公司做到全国最大的榴莲分销商。2022年，他还带着洪九果品登上了港交所。 如今，公司股票已经停牌一年多，办公室被限制人员出入，连董事长也卷入了刑事调查。 而在公司最后一份公开的半年报中，这门水果生意仍然有85亿元收入，赚取了8亿元利润。 那些曾经支撑洪九果品一路扩张的生意，究竟从什么时候开始出了问题？ 01 1987年，17岁的邓洪九从重庆长寿来到朝天门码头。 那时的重庆还没有直辖，朝天门是长江与嘉陵江交汇处最繁忙的码头之一。货物沿着江水进出城市，也养活了一群靠肩膀搬运货物的人。 重庆人把他们叫作“棒棒”。 邓洪九就是棒棒中的一员。他在码头帮人挑货，也挑着水果做买卖。后来，他发现一个很简单的商机：家乡长寿的红橘比重庆城里的便宜。 在长寿收来的橘子，运到朝天门能卖出更高的价格。邓洪九把手里的钱拿去收购红橘，再带到重庆出售，赚到了创业初期的一笔钱。 这门生意没有什么秘密。产地便宜，销地昂贵，中间的差价就是利润。 此后，他不再只满足于零售，而是逐渐进入水果批发市场，扩大采购规模，寻找更多产地。2002年，他创办了洪九果品。 真正改变他命运的，是进口水果。 2005年前后，邓洪九开始接触进口水果生意。那时，中国市场上的榴莲、山竹、龙眼等水果，许多需要经过广州等大型批发市场，再由各地经销商转运销售。 对于一个长期依靠产销差价赚钱的水果商人来说，中间经过的商贩越多，留给自己的利润空间就越有限。 邓洪九于是开始把生意往更远的地方做。 2011年前后，洪九果品直接从泰国等东南亚原产地采购榴莲，再通过国内分销网络把榴莲送到商超、水果店和批发商手中。 这个决定，几乎就是17岁时那笔红橘生意的放大版。 成熟的榴莲不能无限期存放，运输、分级、冷链和销售都必须跟得上。谁能把这些环节连接起来，谁就有机会在这个高度分散的行业里占据位置。 洪九果品逐渐建立起覆盖海外采购、国内加工配送和终端销售的供应链。 这套办法赶上了中国进口水果消费增长的时期。 曾经被视作稀罕物的榴莲，越来越频繁地出现在普通城市的商超和水果店里。邓洪九也从重庆地方水果商，变成了全国重要的进口水果分销商。 2019年，洪九果品的营业收入约20.78亿元。2020年增长到57.71亿元，2021年又超过102亿元。 短短两年，销售规模扩大了近五倍。 邓洪九把当年一根扁担上的生意，变成了一张跨越国境的水果采购网络。 02 这张网还在继续扩张，只是维持它运转，需要的钱也越来越多。 2022年9月5日，洪九果品在香港联交所挂牌上市。 上市首日，公司市值约124亿港元。这家由重庆夫妻创办的水果企业，抢在百果园等同行之前，成为中国水果行业首家上市公司。 邓洪九的生意也来到巅峰。 这一年，他与妻子江宗英以85亿元家族财富登上胡润百富榜。洪九果品全年实现营业收入150.81亿元，利润达到14.55亿元。 在2019年，这家公司的年收入还只有20多亿元。三年后，这个数字已经翻了七倍多。 但如果把财务报表往后翻几页，就会看见另外一组数字。 2019年，洪九果品经营活动产生的现金净流出4.5亿元；2020年净流出8.04亿元；2021年净流出9.82亿元。 到了上市的2022年，这个数字扩大到18.23亿元。 四年累计，经营现金净流出超过40亿元。 邓洪九早年做水果生意，最熟悉的是从产地买进，再到市场卖出。可当洪九果品成为全国性水果供应商，交易方式已经发生了变化。 公司到泰国等原产地采购水果，往往需要提前支付货款，锁定货源。而把水果卖给国内商超、批发商及其他渠道客户时，部分客户却可以先拿货，过一段时间再结账。 前面的钱已经付了，后面的钱还没有回来。 2021年，公司贸易及其他应收款项约55.34亿元。到了2022年末，增加到约89.96亿元。 同期，贸易应收账款周转天数从103天增加到144.8天，公司的货款平均需要更长时间才能收回来。这样的变化直接影响下一批货的采购。 榴莲不会因为客户暂时没有结账，就停止成熟。海外果园也不会因为中国经销商资金紧张，就无限期等待货款。 只要洪九果品继续扩大采购规模，就需要不断拿出新的资金。而那些已经卖出去的水果，未必能够及时变成现金。 公司上市融资能够缓解一部分资金压力，但公司日常经营仍然需要持续周转。 只要上游采购和下游收款的时间差没有缩小，规模增长就可能继续占用现金。 2022年末，洪九果
